“小马拉大车”物流究竟有怎样的玄机？

注册资金仅有2000万元的西安普明物

　　流贸易发展有限公司，却拆借1.9亿元，拿

　　下A股史上最烂公司——*ST宏盛26%的股权，并成为第一大股东，有关其如何重组后者一事，始终成为外界关注的焦点。在这起典型的“小马拉大车”式的收购背后，究竟隐藏着怎样的玄机？

　　传言多日的上海股*ST宏盛重组一事，渐渐露出冰山一角。

　　本报记者调查后了解到，西安普明物流贸易发展有限公司（以下简称为普明物流）不过充当了“影子公司”的角色，而它背后的母公司、西安一家以房地产为主业之一的企业，正在实施其曲线上市的战略。

　　西安企业掌控*ST宏盛

　　近段时间以来，有退市风险的*ST宏盛可谓热闹非凡。

　　2月9日在北京进行的一场拍卖会上，上海宏普实业投资公司持有的*ST宏盛限售流通股A股3559万股权，被人成功拍走。但受让方一直讳莫如深，引来各方猜测。

　　3月4日，神秘人终于现身。当天，*ST宏盛发布公告称，西安普明物流以1.9亿元，折合每股5.66元的价格，获得上述股权且已于2月9日交清拍卖款。至此，普明物流持股数占*ST宏盛已发行股份的26.09%，成为其第一大股东。

　　3月20日*ST宏盛提前披露2009年年报。由于2007年、2008年、2009年连续三年经营亏损，公司股票于3月20日停牌，待上交所在停牌后15个交易日内作出是否暂停其股票上市的决定。年报显示，报告期内，公司净利润亏损3.86亿元，每股亏损高达3.002元。目前，公司主营业务已经完全停滞，债务纠纷众多，并已经严重资不抵债。

　　同时，记者查阅资料得知，普明物流成立于2005年6月，是一家新型物流企业，注册资本仅2000万元。而其所支付的1.9亿元拍卖款，则全部来自向西安高科示范产业投资有限公司（以下简称为高科公司）的借款。

　　一家是实力平平的收购者，一家是被称为A股史上最烂的上市公司，二者的结合，注定会赚足眼球。

　　“小马拉大车”背后母公司欲曲线上市

　　在普明物流“蛇吞象”式收购的背后，究竟有怎样的玄机？

　　虽然*ST宏盛在3月4日发布的详式权益变动报告书中称，普明物流将在未来12个月内对*ST宏盛进行债务重组，且不排除进行重大资产重组的可能。不过，相关数据显示，普明物流2007年至2009年可供投资者分配的利润均为负值，而公司这三年期末货币资金也从未超过2.1万元，这难免令外界怀疑普明物流是否有重组实力。

　　申银万国证券公司分析师唐江鸥认为，西安普明要重组*ST宏盛，是典型的“小马拉大车”，但有些东西表面是看不出来的，它背后可能有其他原因，而这才是关键。

　　巧合的是，就在*ST宏盛停牌之际，其第一大股东普明物流已经有所动作。而更巧合的是，记者查阅资料得知，普明物流与高科公司均为西安润基投资控股有限公司（以下简称为润基控股）的子公司，三家公司使用的电话为同一部总机，且在同一栋楼上办公。

　　记者22日致电润基控股，询问普明物流收购*ST宏盛股权一事，一位李姓工作人员在请示了办公室某负责人后告诉记者，目前公司办公室负责证券事宜的工作人员已全部去上海培训，针对的就是以后上市的工作。当记者问“是普明物流还是润基控股要上市”时，其表示“当然是母公司要上市”。

　　重组谜团初解地产或将成主业

　　根据*ST宏盛的公告，普明物流若实施资产重组，将相应对*ST宏盛的主营业务进行调整。那么，重组后的*ST宏盛的主营业务将会如何变化？换句话说，润基控股将注入什么产业？

　　坊间的传闻是：*ST宏盛未来很可能被重组为地产股，“润基控股通过旗下的西安普明房地产公司起家后，2008年在陕北和内蒙古又涉足了石油和煤田。”但房地产业将首先被注入，“因为地产企业通过资本市场融资的欲望最强”。在一家门户网站的股吧里，有网友如此认为。

　　公开资料显示，润基控股是一家以房地产开发、能源矿业开发、金融投资三大板块业务为主的集团公司，注册资本2亿元，净资产近30亿元。目前该公司已在西安打造了多个知名地产品牌项目。

　　长江证券分析师赵东会也比较认同这一观点：“该公司可能注入地产业务，实现借壳上市。”他的理由是，随着近期国家不断控制信贷规模，地产公司借钱越来越难，而润基控股通过上市融资的可能性还是比较大。

　　而在润基控股的一则招聘广告中也有这样的表述：“目前公司地产业务借壳上市工作正在紧锣密鼓地进行中”。“公司着眼于未来，积极寻求资本运营和风险投资，力争实现多板块业务的上市。”“通过影子公司借壳上市，这样可能撇开很多中间环节，到时候只需要把普明物流的债权换成股权就可以了。”赵东会认为。

　　房企纷纷借壳资本市场成融资捷径

　　其实，房企借壳上市在西安已有先例可循。

　　2003年，天地源借壳沪昌特钢上市，迈出了陕西房企借壳上市的第一步。2008年8月，交大博通开启与经发地产的股权置换，再次搅起了房地产市场的一波浪潮。2009年，紫薇地产先后欲借壳ST东碳和ST重实，更是惹来消息满天飞。去年11月20日，主营业务之一为房地产开发经营的陕西华汉实业(集团)有限公司成为ST长信第一大股东。

　　而在国内，除万科、保利等地产企业是直接IPO上市之外，目前绝大多数房地产企业都是靠借壳登陆资本市场，包括金融街、招商地产这样大名鼎鼎的企业。